Пол Райън, „Уолстрийт джърнъл“

Т.нар. стабилни монети или стейбълкойни, подкрепени с долари, гарантират търсенето на американски държавен дълг и способността да се справим с Китай.

Експериментът на САЩ е изправен пред редица предизвикателства. И това може би най-ярко личи в траекторията на държавния дълг. САЩ се насочват към предвидима, но предотвратима дългова криза. Ако не се предприеме нищо, икономиката ще спре, а правителството няма да може да изпълни обещанията си за здравеопазване и пенсии. От друга страна, намаляването на разходите за национална отбрана ще изложи страната на риск.

Ако не бъде намерено фискално решение, кризата вероятно ще започне с провален търг на Министерството на финансите, последван от грозен секвестър. Тъй като икономиката се свива, доверието в долара ще бъде разклатено, което само ще увеличи заплахата за перспективите за растеж. Очевидният отговор е да се справим с първопричините за проблема. Програмите за социални помощи водят до увеличаване на дълга и изискват реформа, но политиците нямат смелост да предприемат необходимата стъпка. В резултат на това страната продължава да върви по хлъзгав път. Какво може да се направи?

Можем да започнем, като се отнасяме сериозно към стабилните криптовалути или стабилните монети. Според Министерството на финансите и DeFi Llama, уебсайт за анализ на криптовалути, все по-голяма част от държавния дълг на САЩ е в стабилни монети, обезпечени с долари. Ако емитентите на стабилни монети, обезпечени с валута на централна банка, бяха държава, тя щеше да е на прага на 10-те най-големи държави, притежаващи облигации на Министерството на финансите - с други думи, под Хонконг, но над Саудитска Арабия. Ако секторът продължи да се разраства, стабилните монети биха могли колективно да се превърнат в един от най-големите купувачи на американски държавен дълг и в надежден източник на ново търсене.

Тяхната поява като механизъм за насърчаване на долара никога не е била по-подходяща. САЩ могат да спечелят от статута на долара като основна международна резервна валута. Той обещава редица предимства: евтино и надеждно финансиране на бюджетните разходи плюс значително влияние върху световната финансова система. Благодарение на господстващото положение на долара голяма част от световната финансова дейност в крайна сметка преминава през американските банки. Но тъй като световната икономика става все по-дигитална и многополюсна, първенството на долара е постоянно застрашено.

Китай разбира какво се случва и се съобразява с това. Финансовите власти в Пекин превърнаха цифровата валута в стълб на международната стратегия за развитие и външната политика на страната. Китайското правителство умело използва инвестициите във физическа и цифрова инфраструктура на развиващите се пазари, съчетани с „финансов инженеринг“, вграждайки юана в контролирана мрежа, чрез която Пекин разпространява влиянието си. САЩ не могат да си позволят да седят безучастно, докато най-големият им международен конкурент се възползва от латентното търсене на сигурни и удобни цифрови пари. Светът се променя и ние трябва да актуализираме рамката за разбиране на това, откъде доларът черпи своята сила.

Разгледайте един пример, който подчертава жизнеността на господстващото положение на долара. Да речем, че японска компания продава продукт или предоставя услуга на клиент в Уисконсин. Какво може да направи компанията с получените от нея долари? От началото на 70-те години на миналия век тя може да ги пласира на големия и ликвиден пазар на съкровищни облигации. Основната му привлекателност е, че ценните книжа на Министерството на финансите са обезпечени от най-динамичната икономика в света. В крайна сметка покупката на американски държавен дълг е инвестиция в бъдещето на американската икономика.

Но нека оставим настрана трудностите, свързани с нарастването на държавния дълг на САЩ (а такива има много). Самият факт, че Чичо Сам, напук на всичко, успешно продава дълга си на международния пазар, често при ниски лихвени проценти, показва нещо много важно: останалата част от света изпитва ненаситна жажда за долари. Но има и признаци, че статуквото може да се промени - и то бързо.

Няколко държави, които в миналото са били големи купувачи на американски дълг - по-специално Китай и Саудитска Арабия - постепенно се оттеглят от пазара. Те също така са по-склонни да търсят варианти за уреждане на плащанията извън доларовата система. И накрая, нараства рискът правителството на САЩ скоро да бъде изправено пред неуспешен аукцион за продажба на дълг. Подобен развой на събитията ще разтърси пазарите и сериозно ще подкопае доверието в Америка.

Ако други държави безопасно засилят влиянието на валутите си, като същевременно се отърват от държавните си ценни книжа, САЩ ще трябва да намерят нови начини да направят долара по-привлекателен. И един от отговорите е доларовите стабилни монети.

Повечето стейбълкойни се държат от инвеститори от държави със слаби икономики и от основни институции, които търсят „по-добри“ пари. Както бившият председател на Комисията за търговия със стокови фючърси Тимъти Масад наскоро описа в изследователски документ на Института „Брукингс“, стабилните монети са подобни на евродоларите - офшорни задължения в американска валута, които драматично затвърдиха превъзходството на долара по време на Студената война.

Напредъкът на обезпечените с долари стабилни монети ще върви като по часовник и обещава ясни ползи в краткосрочен план. На първо място, незабавното и дългосрочно увеличаване на търсенето на американски дълг ще намали риска от неуспешен аукцион на дълг и съпътстващата го криза. Второ, за разлика от цифровата финансова инфраструктура на Китай, обезпечените с долари стабилни монети, базирани на публични и без разрешение блокчейн, носят дълбоко американските ценности за свобода и откритост.

Една стабилна и предвидима регулаторна рамка за стабилните монети се ползва с двупартийна подкрепа в Конгреса и ще спомогне за значително разширяване на използването на цифрови долари в изключително важен момент. В година на избори, предвид всички неприлични политически обрати, със сигурност не може да ни навреди да спечелим./БГНЕС

*Пол Райън беше председател на Камарата на представителите в периода 2015-2019 г. Той е член на Политическия съвет на Парадигма и гостуващ научен сътрудник в Американския предприемачески институт. Неговият анализ е публикуван в „Уолстрийт джърнъл“.